Les concepts du Private Equity à connaître avant d'investir
Pour évaluer efficacement les caractéristiques et la performance d'un investissement dans un fonds de capital-investissement, il est essentiel de maîtriser certains termes
Le capital-investissement, ou private equity, consiste à investir dans des entreprises non cotées en bourse, en leur fournissant des capitaux et une expertise pour soutenir leur développement et générer des rendements attractifs. Pour évaluer efficacement les caractéristiques et la performance d'un investissement dans un fonds de capital-investissement, il est essentiel de maîtriser certains termes clés. Voici une présentation simplifiée des principaux concepts à connaître.
1. Taux de Rendement Interne (TRI)
Le Taux de Rendement Interne (TRI) est un indicateur financier qui mesure la rentabilité d'un investissement en calculant le taux d'intérêt annuel moyen attendu. En termes simples, le TRI est le taux auquel la somme des flux de trésorerie actualisés (entrées et sorties) est égale à zéro. Un TRI élevé indique généralement une performance satisfaisante de l'investissement.
2. Multiple on Invested Capital (MOIC)
Le Multiple on Invested Capital (MOIC), ou multiple sur le capital investi, exprime combien de fois l'investissement initial a été multiplié à la fin de la période d'investissement. Il est calculé en divisant la somme des distributions reçues et de la valeur résiduelle des investissements par le capital investi. Par exemple, un MOIC de 2x signifie que l'investissement a doublé de valeur.
3. Total Value to Paid-In (TVPI)
Le Total Value to Paid-In (TVPI) est un ratio qui compare la valeur totale actuelle des investissements (c'est-à-dire les distributions reçues plus la valeur résiduelle) aux capitaux appelés par le fonds. Il reflète la performance globale du fonds en tenant compte à la fois des distributions effectuées et de la valeur des investissements restants. Un TVPI supérieur à 1,0x indique que le fonds a généré une valeur supérieure au capital investi.
4. Distribution to Paid-In (DPI)
Le Distribution to Paid-In (DPI) mesure la proportion du capital investi qui a été retournée aux investisseurs sous forme de distributions. Il est calculé en divisant le capital distribué par le capital investi. Un DPI de 1,0x signifie que l'intégralité du capital investi a été restituée, tandis qu'un DPI supérieur à 1,0x indique des gains au-delà du capital initial.
5. Capital-risque (Venture Capital)
Le capital-risque est une stratégie d'investissement en capital-investissement qui consiste à financer des entreprises en phase de démarrage ou de développement précoce, souvent dans des secteurs innovants ou technologiques. Ces investissements sont généralement plus risqués en raison de l'absence d'historique de performance des entreprises, mais offrent un potentiel de rendement élevé en cas de succès.
6. Capital-développement (Growth Capital)
Le capital-développement vise à investir dans des entreprises matures cherchant à financer leur expansion, leur entrée sur de nouveaux marchés ou des projets majeurs sans changer la structure de contrôle. Cette stratégie est moins risquée que le capital-risque et cible des entreprises avec des flux de trésorerie positifs.
7. Leverage Buy-Out (LBO)
Le Leverage Buy-Out (LBO), ou rachat par effet de levier, est une opération où une entreprise est acquise principalement par le recours à l'endettement, les actifs de la société cible servant souvent de garantie pour les prêts contractés. Cette stratégie permet d'amplifier le rendement des fonds propres investis, car une partie importante de l'acquisition est financée par la dette. Cependant, le recours à l'endettement accroît également le risque financier, car l'entreprise doit générer suffisamment de liquidités pour rembourser la dette contractée.
8. Due Diligence
La due diligence est le processus d'audit et d'analyse approfondie mené par les investisseurs avant de finaliser un investissement. Elle couvre l'évaluation financière, juridique, opérationnelle et stratégique de l'entreprise cible pour identifier les risques et opportunités associés. La due diligence permet aux investisseurs de prendre des décisions éclairées et de négocier des termes d'investissement adaptés en fonction des informations recueillies.
9. Fonds de Fonds (Fund of Funds)
Un fonds de fonds est un véhicule d'investissement qui investit dans une sélection de fonds de capital-investissement plutôt que directement dans des entreprises. Cette approche offre aux investisseurs une diversification accrue et un accès à une variété de stratégies et de gestionnaires, réduisant ainsi le risque global du portefeuille. Cependant, les fonds de fonds peuvent entraîner une double couche de frais, car les investisseurs paient des frais au niveau du fonds de fonds ainsi qu'au niveau des fonds sous-jacents.
10. Appels de Fonds (Capital Calls)
Dans le cadre d'un engagement envers un fonds de capital-investissement, les investisseurs ne versent pas la totalité du capital dès le départ. Les appels de fonds sont des demandes de capital effectuées par le gestionnaire du fonds au fur et à mesure des besoins d'investissement. Les investisseurs doivent alors fournir les montants demandés selon le calendrier établi.
11. Courbe en J (J-Curve)
La courbe en J est un concept qui décrit la tendance des fonds de capital-investissement à afficher des rendements négatifs dans les premières années, suivis de rendements positifs à mesure que les investissements mûrissent. Cette courbe représente la performance financière d'un investissement sur une période donnée, commençant par une ligne descendante (perte) puis ascendante (gains), formant ainsi une forme de "J". Cette tendance s'explique par les coûts initiaux, les frais de gestion et le temps nécessaire pour que les investissements atteignent leur plein potentiel.
12. Carried Interest (Carry)
Le carried interest, ou carry, est une part des profits d'un fonds de capital-investissement attribuée aux gestionnaires du fonds en tant que rémunération incitative. Généralement, le carried interest représente environ 20 % des bénéfices du fonds, les 80 % restants étant distribués aux investisseurs. Cette rémunération est conçue pour aligner les intérêts des gestionnaires sur ceux des investisseurs, en les incitant à maximiser les rendements du fonds.
La maîtrise de ces termes est essentielle pour comprendre les mécanismes du capital-investissement et évaluer efficacement la performance des fonds dans lesquels vous envisagez d'investir.
